حباب منفی صندوق‌های اهرمی بورس به محدوده ۱۰ تا ۲۰ درصد رسید (۶ اسفند ۱۴۰۴)

به گزارش شهرآرانیوز، در روز‌های اخیر حباب منفی صندوق‌های اهرمی هر روز بیشتر شد و حتی به منفی ۲۱ درصد هم رسید و زیر ارزش ذاتی معامله شد.

البته امروز همزمان با صعود شاخص بازار سرمایه و اقبال دوباره به بورس شاهد رشد قیمت صندوق‌های اهرمی نیز بودیم. با این حال همچنان واحد‌های معاملاتی این صندوق‌ها حدود ۱۰ تا ۲۰ درصد کمتر از ارزش ذاتی‌شان خرید و فروش می‌شوند.

بررسی ارقام مربوط به معاملات سه‌شنبه ۵ اسفند ۱۴۰۴ و چهارشنبه ۶ اسفند ۱۴۰۴ نشان می‌دهد اغلب صندوق‌های اهرمی همچنان پایین‌تر از ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) خود معامله می‌شوند. این موضوع به معنای وجود «حباب منفی» و تخفیف قابل توجه قیمت تابلو نسبت به ارزش ذاتی پرتفوی این صندوق‌هاست.

در بین نماد‌های مورد بررسی، صندوق «پیشتاز» تنها صندوقی است که حباب مثبت اندک (حدود ۱.۶ درصد در روز چهارشنبه) را تجربه می‌کند. در مقابل، سایر صندوق‌ها در محدوده منفی قابل توجهی قرار دارند؛ به‌گونه‌ای که برخی از آنها مانند «شتاب» و «بیدار» در محدوده منفی نزدیک به ۱۹ تا ۲۰ درصد معامله شده‌اند. صندوق‌هایی نظیر «جهش»، «موج» و «اهرم» نیز همچنان با تخفیف‌های بالای ۱۵ درصد نسبت به NAV در حال دادوستد هستند.

چرا حباب منفی شکل گرفت؟

صندوق‌های اهرمی به دلیل ساختار خاص خود یعنی استفاده از ابزار بدهی و ضریب اهرم برای افزایش بازدهی در دوره‌های نزولی بازار با فشار فروش مضاعف مواجه می‌شوند. در چنین شرایطی، سرمایه‌گذاران حقیقی برای کاهش ریسک، ابتدا به سراغ فروش ابزار‌های پرریسک‌تر می‌روند و همین موضوع باعث می‌شود قیمت این صندوق‌ها حتی بیش از افت NAV کاهش یابد.

در هفته‌های گذشته نیز به دلیل فضای احتیاطی بازار و نگرانی‌های سیاسی و اقتصادی، خروج نقدینگی از ابزار‌های پرریسک تشدید شد و فاصله قیمت و NAV افزایش یافت. نتیجه آن، شکل‌گیری حباب‌های منفی عمیق تا محدوده ۲۰ درصد بود.

اقبال به صندوق‌های اهرمی بازگشت؟

با مثبت شدن روند کلی بازار و رشد شاخص‌ها، ارزش پرتفوی صندوق‌های اهرمی افزایش یافته و همزمان تقاضا برای این ابزار‌ها نیز تقویت شده است. همین بهبود تقاضا باعث شد بخشی از حباب منفی تخلیه شود و فاصله قیمت بازار با NAV کاهش یابد.

به بیان ساده، در روز‌های مثبت بازار، صندوق‌های اهرمی به دلیل ضریب بالاتر نوسان، جذابیت بیشتری پیدا می‌کنند و معامله‌گران کوتاه‌مدت نیز به امید بازدهی سریع‌تر وارد آنها می‌شوند. همین ورود تقاضا، تخفیف قیمتی را کمتر می‌کند.

آیا حباب منفی نشان دهنده فرصت سرمایه گذاری است؟

وجود حباب منفی ۱۰ تا ۲۰ درصدی از یک منظر می‌تواند «فرصت خرید» تلقی شود؛ زیرا سرمایه‌گذار واحد‌های صندوق را با تخفیف نسبت به ارزش دارایی‌های آن خریداری می‌کند. با این حال باید توجه داشت که اگر روند بازار دوباره منفی شود، NAV صندوق نیز کاهش می‌یابد و ممکن است حباب منفی پایدار بماند یا حتی عمیق‌تر شود.

ساختار اهرمی باعث می‌شود نوسان این صندوق‌ها بیشتر از شاخص کل باشد؛ بنابراین ریسک آنها نیز بالاتر است. از سوی دیگر کاهش حباب لزوماً به معنای سود قطعی نیست و به تداوم روند صعودی بازار وابسته است.

در مجموع، هرچند رشد اخیر شاخص‌ها بخشی از حباب منفی صندوق‌های اهرمی را تخلیه کرده، اما همچنان تخفیف قیمتی قابل توجهی در این گروه دیده می‌شود. ادامه‌دار بودن روند صعودی بازار می‌تواند به کوچک‌تر شدن بیشتر این فاصله منجر شود؛ در غیر این صورت، بازگشت فضای احتیاطی می‌تواند بار دیگر فشار فروش را به این ابزار‌های پرریسک بازگرداند.